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      私募操盤手經驗:套利對沖基金交易模式

    文/徐晉  2016年08月30日 16:55 來源:現貨瀝青網 www.alcoholics-info.com
      隨著一系列經濟改革措施的深入,經濟增速進入陣痛期,上證綜指持續調整,上上下下的“電梯”行情,讓投資者猝不及防。在市場大幅波動的氛圍下,不少對沖基金卻能走出獨立于A股的走勢,為投資者創造持續、穩健的絕對收益,采取套利策略的對沖基金就是其中典型的一類。
    私募操盤手經驗:套利對沖基金交易模式
      據中證報報道,采取套利的對沖基金的交易模式主要有四類,分別是股指期貨套利、商品期貨套利、統計套利及期權套利。股指期貨套利一般利用股指期貨市場存在的不合理價格,同時參與股指期貨與股票現貨市場交易,以賺取差價;商品期貨套利與股指期貨套利類似,在買入或賣出某種期貨合約的同時,賣出或買入相關的另一種合約,并在某個時間同時將兩種合約平倉。統計套利主要是根據歷史的樣本,統計、分析歷史數據后進行套利,統計套利的主要思路是找出有一定替代關系或具備相關性的投資標的,可以是股票也可以是期貨,當投資標的價格偏離時,買入低估值的品種,賣出高估值的品種,在價差恢復到均衡時再獲利了結。而期權套利主要是通過買入或賣出看漲與看跌期權來套利,與商品期貨套利類似,只是交易標的是期權。
     
      市場上從事套利的基金公司主要有淘利資產、雙隆投資、摩旗、道沖以及中盛偉業,其中業績較好的淘利套利1號成立于2012年3月6日,該基金主要做股指跨期對沖套利。在倉位上,淘利通過一部分資金做股指期貨多頭來跟蹤指數,用剩余的大部分資金進行套利和趨勢交易。當然這樣的策略會有一定波動,在股指期貨合約移倉時可能出現價差,但可以通過期現套利賺回。今年以來淘利套利1號的業績穩定增長,顯示出與滬深300(3311.987, 4.21, 0.13%)弱關聯的特性,今年以來截至6月14日,取得9.75%的絕對收益,業績呈現穩定增長的態勢。
     
      雙隆量化套利基金系列,是采用程序化交易的方式,主要策略為期貨策略和Alpha策略。整體來看,雙隆量化套利的期貨策略以趨勢為主,依靠的是捕捉商品的波動性來獲取收益。由于主要是做期貨套利,所以業績走勢與滬深300走勢相關性弱。公司的Alpha策略采用市場中性思路,采用市值對沖的方式。選股模型是多因子的量化選股模型,通過選因子,對股票進行打分,從高到低選擇打分最高的進行配置。Alpha策略采用的是行業中性的方式,股票行業間的比例與滬深300指數的行業分布比例一致,行業內的股票平均分配資金。其中業績較好的雙隆量化套利基金3號成立于2012年4月,今年以來截至6月28日為投資者創造18.90%的絕對收益,成立至今共取得48.58%的絕對收益。
     
      不同的對沖基金策略對應的風險收益不同,相較于傳統股票型基金而言,采取套利的對沖基金由于交易標的與股市弱關聯,從而實現業績獨立于大盤的走勢,并且在市場大幅波動時能有效控制回撤,甚至還能為投資者創造絕對收益,是投資者規避風險的一種不錯選擇。
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