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                      信托收益下降的根本原因是經濟增長放緩

                    文/王致遠  2016年08月30日 15:40 來源:現貨瀝青網 www.alcoholics-info.com

                    不管官方如何命名,三期疊加也好,人口紅利消失也罷,經濟轉型用質量換速度也行,一個不爭的事實是經濟增速正在放緩。以最近的經濟數據為例,二季度 GDP(今年迄今)同比6.7%, 6月規模以上工業增加值同比6.2%,城鎮固定資產投資1-6月同比9%,7月CPI同比漲幅1.6%,PPI同比跌幅1.7%,自2012年3月來53個月連續為負。

                    經濟下行,使得企業部門減少投資,從而減少貸款需求。而我們知道,集合信托主要的投向就是實體經濟的企業融資,在融資需求減 少的情況下,融資價格下降在所難免。就以集合信托自身為例,自2014年四季度以來,發行數量下降;自2015年3季度以來,發行規模下降。而發行數量與 發行規模的增長早在2013年四季度終止。這個節奏基本上與經濟增長放緩的節奏一致。

                    信托收益下降的根本原因是經濟增長放緩

                    關于這點,還有一個更直接的解釋:當經濟下行時,企業的總體獲利能力下降,導致企業對融資成本的接受能力下降,從而信托收益下降。我們應該看到,經濟增速放 緩不是一個短期過程,故信托收益的下降也不會是短期過程,而是中長期的。在收益下降的過程中,投資者可以適當配置中長期資產應對。

                    信托收益下降的難言之隱是經濟體風險開始上行

                    可能大家還有一個疑問,既然說企業可承受的融資成本下降了,為什么還有企業高成本融不到資?這里面實際有一個風險收益選擇的過程。在經濟下滑過程中,各種風險開始顯現,其中一個突出的表現是以往被認為信用風險很小的債券市場違約頻發。

                    風險上行,造成了以下結果:第一,信托公司的風險偏好普遍下降。如2013年,許多信托公司都愿意做的礦產類項目、四線城市的房地產項目,最近很難再被信托 公司相中。這直接降低了信托項目的風險報酬,從而降低了信托產品收益。第二,監管層提高了風險管理要求,如推進行業保障基金制度,提高信托計劃的成本;又 如對較高風險的證券市場結構化投資業務,監管層進行窗口指導,在降低業務風險的同時,也降低了收益。

                    融資需求的下降與風險的上升是全面的,并不單對信托領域有效。其他固定收益類投資,如銀行理財、國債、存款,其收益率都有較大幅度的下降。故投資者在不改變風險偏好的情況下,當前恐怕難以找到集合信托的替代物。

                    信托收益會降到哪里去

                    雖然信托收益在下降,但不可能無限制的下降。信托收益底線必然要考慮以下因素:第一,從資金端看,信托起點較高,其收益必然高于同期相同期限的銀行理財產 品。第二,信托公司主要承接的是銀行資金不能進入的項目,信托項目的收益率必然高于同期銀行相同期限的貸款利率。我們預計,在今年之內,信托收益下降趨勢 會放緩,下行空間有限,一年期信托收益應該在5.00%以上。

                    信托收益下降的根本原因是經濟增長放緩

                    注:普益財富創始于2006年6月,核心研究力量來自于西南財經大學信托與理 財研究所,在金融研究、金融數據等服務領域擁有十年的專業經驗。其旗下的互聯網理財平臺普益投,成立于2014年10月,安全、穩健發展,平臺累計交易額 目前已突破70億元;其旗下基金銷售平臺普益基金,于2016年7月全新升級上線,致力于提供專業的基金組合產品,助投資者實現保值增值。

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