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                      瀝青期貨交易規則

                    文/羅敏  2016年04月18日 16:41 來源:現貨瀝青網 www.alcoholics-info.com
                    上海期貨交易所正式對外公布了《上海期貨交易所石油瀝青期貨標準合約》及多個相關規則。正式合約與此前草案基本一致,僅最小變動價位由1元/噸改為2元/噸一處變動。
                     
                    據了解,即將上市的瀝青期貨交易單位為10噸/手,漲跌停板為±3%,最低交易保證金為合約價值的4%。交割方式為實物交割,交割品級為70號A級道路石油瀝青。據悉,在交易時間上,瀝青期貨不會直接推出“夜盤”。
                     
                    上期所相關負責人表示,在2012年12月獲得期貨監管一部石油瀝青期貨立項申請的批復后,交易所為爭取盡快開展石油瀝青期貨交易開展了大量基礎工作。不斷加強與國家相關部委及國有石油公司的溝通,并對多家瀝青生產及貿易企業進行實地調研,全面深入了解瀝青現貨市場情況。在實證研究和充分論證的基礎上,借鑒燃料油等能源及成熟金屬期貨品種交易的成功經驗,并結合瀝青產品自身的特點,科學設計了石油瀝青期貨合約與規則。
                     
                    值得注意的是,在交割環節上,瀝青期貨頗具亮點。首先是實行倉庫交割與廠庫交割相結合的方式。在業內人士看來,倉庫交割方便貿易商的參與,廠庫交割方便生產廠商的參與,多種交割方式為市場參與者提供多個選擇,有利于降低交割成本。
                     
                    此外,還引入注冊品牌交割制度。據介紹,當前瀝青交割的注冊商品涵蓋中石油、中海油、中化、地方煉廠以及進口瀝青等10余個生產企業的7個品牌,2012年注冊生產企業產量合計約1000萬噸,約占全國瀝青消費量的47%。
                     
                    石油瀝青期貨的推出得到業界和產業人士的大力支持,市場對石油瀝青期貨有著很高的熱情。有企業代表提出,對于廣大瀝青企業而言,期貨是一種風險管理工具。期貨市場的主要作用是為企業和機構投資者提供規避風險的工具,F貨企業必須學會并積極利用期貨市場,才能在激烈的競爭中生存下來。
                     
                    業內專家提醒,瀝青企業在參與期貨市場時,應堅持套期保值的原則,牢記參與期貨交易的目的是保障生產和經營的穩定以及提高銷售和利潤的可控性,絕不是通過投機交易來獲利。此外,應當熟悉石油瀝青期貨交易各項規則,加強套期保值各項管理制度建設,嚴格執行風險控制制度,健全和完善內控等各項監督機制,只有這樣才能充分利用好期貨市場為企業發展服務。
                    瀝青期貨交易規則
                     
                      在某一期貨合約的交易過程中,當出現下列情況時,交易所可以根據市場風險調整其交易保證金水平:
                     
                      (一)持倉量達到一定的水平時;
                     
                      (二)臨近交割期時;
                     
                      (三)連續數個交易日的累計漲跌幅達到一定水平時;
                     
                      (四)連續出現漲跌停板時;
                     
                      (五)遇國家法定長假時;
                     
                      (六)交易所認為市場風險明顯增大時;
                     
                      (七)交易所認為必要的其他情況。
                     
                      交易所根據市場情況決定調整交易保證金的,應當公告,并報告中國證監會。
                     
                      石油瀝青期貨合約持倉量變化時的交易保證金收取標準
                     
                    從合約新上市掛牌之日起,當持倉總量(X)達到下列標準時 石油瀝青交易保證金比例
                    X≤30萬 4%
                    30萬<x≤50萬< x≤50萬 6%
                    X>50萬 8%
                     
                      注:X表示某一月份合約的雙邊持倉總量,單位:手。
                     
                      石油瀝青期貨合約上市運行不同階段的交易保證金收取標準
                     
                    交易時間段 石油瀝青交易保證金比例
                    合約掛牌之日起 4%
                    交割月前第一月的第一個交易日起 10%
                    交割月份的第一個交易日起 15%
                    最后交易日前二個交易日起 20%
                     
                     
                     
                     
                     
                     
                      當某一期貨合約達到應該調整交易保證金的標準時,交易所應當在新標準執行前一交易日的結算時對該合約的所有歷史持倉按新的交易保證金標準進行結算,保證金不足的,應當在下一個交易日開市前追加到位。
                     
                      在進入交割月份后,賣方可以用標準倉單作為與其所示數量相同的交割月份期貨合約持倉的履約保證,其持倉對應的交易保證金不再收取。
                     
                      二、漲跌停板相關規定:
                     
                      當某石油瀝青期貨合約連續三個交易日(即D1、D2、D3 交易日)的累計漲跌幅(N)達到9%; 或連續四個交易日(即D1、D2、D3、D4交易日)的累計漲跌幅(N)達到12%; 或連續五個交易日(即D1、D2、D3、D4、D5交易日)的累計漲跌幅(N)達到13.5%時,交易所可以根據市場情況,采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會員提高交易保證金,限制部分會員或全部會員出金,暫停部分會員或全部會員開新倉,調整漲跌停板幅度,限期平倉,強行平倉等措施中的一種或多種措施,但調整后的漲跌停板幅度不超過20%。
                     
                      當某期貨合約在某一交易日(該交易日稱為D1交易日,以下幾個交易日分別稱為D2、D3、D4、D5、D6交易日,D0交易日為D1交易日前一交易日)出現單邊市,則該期貨合約D2交易日漲跌停板幅度按下述方法調整:石油瀝青期貨合約的漲跌停板幅度為在D1交易日漲跌停板幅度的基礎上增加3個百分點。D1交易日結算時,該期貨合約交易保證金比例按下述方法調整:石油瀝青期貨合約的交易保證金比例為在D2交易日漲跌停板幅度的基礎上增加2個百分點。如果該期貨合約調整后的交易保證金比例低于D0交易日結算時的交易保證金比例,則按D0交易日結算時該期貨合約交易保證金比例收取。
                     
                      若D1交易日為該期貨合約上市掛盤后第一個交易日,則該期貨合約上市掛盤當日交易保證金比例視為該期貨合約D0交易日結算時的交易保證金比例。
                     
                      該期貨合約若D2交易日未出現單邊市,則D3交易日漲跌停板、交易保證金比例恢復到正常水平。
                     
                      若D2交易日出現反方向單邊市,則視作新一輪單邊市開始,該日即視為D1交易日,下一日交易保證金和漲跌停板參照本辦法第十二條規定執行。
                     
                      若D2交易日出現同方向單邊市,則該期貨合約D3交易日漲跌停板幅度按下述方法調整:石油瀝青期貨合約的漲跌停板幅度為在D1交易日漲跌停板幅度的基礎上增加5個百分點,白銀期貨合約的漲跌停板幅度為在D1交易日漲跌停板幅度的基礎上增加6個百分點。D2交易日結算時,該期貨合約交易保證金比例按下述方法調整:石油瀝青期貨合約的交易保證金比例為在D3交易日漲跌停板幅度上增加2個百分點,白銀期貨合約的交易保證金比例為在D3交易日漲跌停板幅度上增加3個百分點。如果該期貨合約調整后的交易保證金比例低于D0交易日結算時交易保證金比例,則按D0交易日結算時該期貨合約的交易保證金比例收取。
                     
                      若D3交易日未出現單邊市,則D4交易日漲跌停板、交易保證金比例恢復到正常水平。
                     
                      若D3交易日出現反方向單邊市,則視作新一輪單邊市開始,該日即視為D1交易日,下一日交易保證金和漲跌停板參照本辦法第十二條規定執行。
                     
                      若D3交易日期貨合約出現同方向單邊市(即連續三天達到漲跌停板),則當日收盤結算時,該石油瀝青期貨合約的交易保證金仍按照D2交易日結算時的交易保證金比例收取,并且交易所可以對部分或全部會員暫停出金。
                     
                      當D3交易日期貨合約出現同方向單邊市(即連續三天達到漲跌停板)時,若D3交易日是該合約的最后交易日,則該合約直接進入交割;若D4交易日是該合約的最后交易日,則D4交易日該合約按D3交易日的漲跌停板和保證金水平繼續交易;除上述兩種情況之外,D4交易日該期貨合約暫停交易一天。交易所在D4交易日根據市場情況決定對該期貨合約實施下列兩種措施中的任意一種:
                     
                      措施一:D4交易日,交易所決定并公告在D5交易日采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會員提高交易保證金,暫停部分會員或全部會員開新倉,調整漲跌停板幅度,限制出金,限期平倉,強行平倉等措施中的一種或多種化解市場風險,但調整后的漲跌停板幅度不超過20%。在交易所宣布調整保證金水平之后,保證金不足者應當在D5交易日開市前追加到位。若D5交易日該期貨合約的漲跌幅度未達到當日漲跌停板,則D6交易日該期貨合約的漲跌停板和交易保證金比例均恢復正常水平;若D5交易日該期貨合約的漲跌幅度與D3交易日同方向再達到當日漲跌停板,則交易所宣布為異常情況,并按有關規定采取風險控制措施;若D5交易日該期貨合約的漲跌幅度與D3交易日反方向達到當日漲跌停板,則視作新一輪單邊市開始,該日即視為D1交易日,下一日交易保證金和漲跌停板參照本辦法第十二條規定執行。
                     
                      措施二:在D4交易日結算時,交易所將D3交易日閉市時以漲跌停板價申報的未成交平倉報單,以D3交易日的漲跌停板價,與該合約凈持倉盈利客戶(或非期貨公司會員,下同)按持倉比例自動撮合成交。同一客戶持有雙向頭寸,則首先平自己的頭寸,再按上述方法平倉。具體操作方法如下:
                     
                      (一)申報平倉數量的確定
                     
                      在D3交易日收市后,已在計算機系統中以漲跌停板價申報無法成交的,且客戶該合約的單位凈持倉虧損大于或等于D3交易日結算價6%(石油瀝青為8%)的所有申報平倉數量的總和為平倉數量。若客戶不愿按上述方法平倉可以在收市前撤單,則已撤報單不再作為申報的平倉報單。
                     
                      (二)客戶單位凈持倉盈虧的計算方法
                     
                      客戶該合約單位凈持倉盈虧=客戶該合約凈持倉盈虧的總和(元)/客戶該合約的凈持倉量(重量單位)
                     
                      上式中石油瀝青的重量單位為噸。
                     
                      客戶該合約凈持倉盈虧的總和,是指在客戶該合約的歷史成交庫中從當日向前找出累計符合當日凈持倉數的開倉合約的實際成交價與當日結算價之差的總和。
                     
                      (三)持倉盈利客戶平倉范圍的確定
                     
                      根據上述方法計算的客戶單位凈持倉盈利的投機頭寸以及客戶單位凈持倉盈利大于或等于D3交易日結算價6%(石油瀝青為8%)的保值頭寸都列入平倉范圍。
                     
                      (四)平倉數量的分配原則及方法
                     
                      1、平倉數量的分配原則
                     
                      (1)在平倉范圍內按盈利的大小和投機與保值的不同分成四級,逐級進行分配。
                     
                      首先分配給屬平倉范圍內單位凈持倉盈利大于或等于D3交易日結算價6%(石油瀝青為8%)的投機頭寸(以下石油瀝青簡稱盈利8%以上的投機頭寸);
                     
                      其次分配給單位凈持倉盈利大于或等于D3交易日結算價3%(石油瀝青為4%),小于6%(石油瀝青為8%)的投機頭寸(以下石油瀝青簡稱盈利4%以上的投機頭寸);
                     
                      再次分配給單位凈持倉盈利小于D3交易日結算價3%(石油瀝青為4%)的投機頭寸(以下石油瀝青簡稱盈利4%以下的投機頭寸);
                     
                      最后分配給單位凈持倉盈利大于或等于D3交易日結算價6%(石油瀝青為8%)的保值頭寸(以下石油瀝青簡稱盈利8%以上的保值頭寸).
                     
                      (2)以上各級分配比例均按申報平倉數量(剩余申報平倉數量)與各級可平倉的盈利頭寸數量之比進行分配。
                     
                      2、平倉數量的分配方法及步驟(見附件)
                     
                      (1)銅、鋁、鋅、鉛、螺紋鋼、線材、黃金、白銀品種平倉數量的分配方法及步驟
                     
                      若盈利6%以上的投機頭寸數量大于或等于申報平倉數量,則根據申報平倉數量與盈利6%以上的投機頭寸數量的比例,將申報平倉數量向盈利6%以上的投機客戶分配實際平倉數量;
                     
                      若盈利6%以上的投機頭寸數量小于申報平倉數量,則根據盈利6%以上的投機頭寸數量與申報平倉數量的比例,將盈利6%以上投機頭寸數量向申報平倉客戶分配實際平倉數量。再把剩余的申報平倉數量按上述的分配方法向盈利3%以上的投機頭寸分配;若還有剩余,則再向盈利3%以下的投機頭寸分配;若還有剩余,則再向盈利6%以上的保值頭寸分配。若還有剩余則不再分配。
                     
                      (2)石油瀝青品種平倉數量的分配方法及步驟
                     
                      若盈利8%以上的投機頭寸數量大于或等于申報平倉數量,則根據申報平倉數量與盈利8%以上的投機頭寸數量的比例,將申報平倉數量向盈利8%以上的投機客戶分配實際平倉數量;
                     
                      若盈利8%以上的投機頭寸數量小于申報平倉數量,則根據盈利8%以上的投機頭寸數量與申報平倉數量的比例,將盈利8%以上投機頭寸數量向申報平倉客戶分配實際平倉數量。再把剩余的申報平倉數量按上述的分配方法向盈利4%以上的投機頭寸分配;若還有剩余,則再向盈利4%以下的投機頭寸分配;若還有剩余,則再向盈利8%以上的保值頭寸分配。若還有剩余則不再分配。
                     
                      (五)平倉數量尾數的處理方法
                     
                      首先對每個客戶編碼所分配到的平倉數量的整數部分分配后再按照小數部分由大到小的順序進行排序,然后按照該排序的順序進行分配,每個客戶編碼1手;對于小數部分相同的客戶,如果分配數量不足,則隨機進行分配。
                     
                      采取措施二之后,若風險化解,則下一個交易日的漲跌停板和交易保證金比例均恢復正常水平;若還未化解風險,交易所則宣布為異常情況,并按有關規定采取風險控制措施。
                     
                      因采取措施二平倉造成的經濟損失由會員及其客戶承擔。
                     
                      三、持倉限額相關規定:
                     
                      同一客戶在不同期貨公司會員處開有多個交易編碼,各交易編碼上所有持倉頭寸的合計數,不得超出一個客戶的限倉數額。
                     
                      期貨公司會員、非期貨公司會員和客戶的各品種期貨合約在不同時期的限倉比例和持倉限額具體規定如下:
                     
                      石油瀝青期貨合約在不同時期的限倉比例和持倉限額規定
                     
                      (單位:手)
                     
                      合約掛牌至交割月份 合約掛牌至交割月前第二月的最后一個交易日 交割月前第一月 交割月份
                    某一期貨合約持倉量 限倉比例(%) 限倉數額(手) 限倉數額(手) 限倉數額(手)
                    期貨公司會員 非期貨公司會員 客戶 非期貨公司會員 客戶 非期貨公司會員 客戶
                    石油瀝青 ≥30萬手 25 8000 8000 1500 1500 500 500
                     
                     
                     
                     
                     
                     
                     
                     
                     
                     
                    注:表中某一期貨合約持倉量為雙向計算,期貨公司會員、非期貨公司會員、客戶的持倉限額為單向計算;期貨公司會員的持倉限額為基數。
                     

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