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    “股神”巴菲特:美國股市整體來看仍然被低估

    2017-04-11 17:50 來源:現貨瀝青網 股票頻道 作者:劉夢雪

        近期,“股神”巴菲特先生曾公開表示,如果美國利率仍然維持在當前的低位附近徘徊,美國股市整體來看仍然被低估。

        但是,分析師指出,目前標普500指數的平均市盈率已經高達26.77倍,相當于標普500指數成分股每年凈利潤收益率僅為3.73%左右,因此目前可能是美股歷史上最不應當繼續加倉的時候。

    “股神”巴菲特:美國股市整體來看仍然被低估

        此前,“股神”巴菲特先生在接受CNBC媒體采訪時被問到如何看待目前美股市場的平均估值水平,巴菲特先生深知自己的一言一行對股市未來走向有較大影響力,因此非常巧妙地回應稱:“與目前美國利率水平相比,當前美國股市的平均估值比歷史平均平均估值水平相比仍然較為便宜。但是,利率是投資美國股市時長期存在的一個風險因子,如果美國基準利率大幅上漲,很可能會拖累美國股市下跌。但是,我認為,如果十年期美國國債收益率停留在2.3%附近,并在未來十年時間內在這個點位上小幅震蕩,那么投資者屆時很可能會后悔為什么沒有在今天買入美國股票。”

        如果從字面上解讀巴菲特先生的觀點,一些投資者可能認為當代最偉大的投資者之一都認為美國股市整體估值較低,因此現在就是沖進股市下單買入的正確時機。但是,分析師指出,我們需要仔細考慮巴菲特先生言論中隱含的前提條件,那就是如果美國利率長期維持在目前的低位,那么股票市場的整體估值才算是便宜。

        但是,如果我們研究一下十年期美國國債的歷史走勢圖,會發現目前十年期美國國債收益率約為2.49%,已經接近歷史最低水平。過去幾十年中,美國十年期國債收益率唯一另外一次跌至如此低位時是在1945年,當時正處于第二次世界大戰期間。

        盡管沒有人能夠準確預測利率在短期和中期內的走勢,但是分析師指出,長期來看美國十年期國債收益率通常會在大幅偏離后向長期平均水平回歸。根據歷史數據計算,目前美國十年期國債長期平均收益率約為6.31%,這意味著美國十年期國債收益率很可能會逐步向4%左右靠攏。利率上漲顯然會帶動美國股市指數跳水。

        目前,美國股市平均市盈率約為26.77倍,對應3.73%的凈利潤收益率。如果十年期美國國債收益率開始上漲至接近歷史平均利率的水平,這種有美國政府信用背書的幾乎無風險利率會快速上升,使美國股市的投資回報率相形見絀,迫使美國股市下跌至合理的價值水平。當然,考慮到美聯儲實際決策過程中需要考慮的多個因素,美國國債收益率可能需要較長一段時間才能回歸至歷史長期水平。

        因此,考慮到美國十年期國債收益率的歷史走勢情況以及美國股市投資收益率與無風險國債利率之間的關系,投資者又該作何選擇?分析師認為,目前投資者應當對投資股票和債券資產非常謹慎,因為美國股市如今的估值水平已經被股市之外的許多因素扭曲,包括美聯儲政策。在過去短短幾年時間中,美聯儲資產負債表的規模已經從1萬億美元快速攀升至4萬億美元。

        分析師認為,短期內沒有人能夠真正準確判斷股市或利率市場的走勢,但是目前利率繼續下跌的空間已經非常小。同時,“股神”巴菲特先生自己可能也認為美國利率水平會長期維持在當前的低位。

        在接受CNBC媒體采訪時,巴菲特先生表示:“我完全看不懂為什么會有投資者想要在現在這個時點買入三十年期國債,非常讓人難以理解。債券市場中拋售三十年期美國國債的趨勢非常明顯,但是仍然有投資者在這個價位買入三十年期美國國債,F在買入并持有三十年期美國國債資產,就相當于在未來三十年將資金的投資收益率鎖定在3%左右,這顯然不太劃算。”

        如果“股神”巴菲特先生認為,只有在美國利率市場長期處于低位的前提下美國股市的整體估值水平才顯得合理,同時他又非常不認同目前買入三十年期美國國債并鎖定3%的長期債券收益率的投資者行為。所以,投資者應當深入分析股神巴菲特在字里行間隱含的信息,顯然也不應當相信目前美股市場仍然被低估,因為利率水平長期處于當前低位的可能性非常低。

        整體來看,除非投資者真的認為美國國債收益率會由于美國政府政策操縱而長期徘徊在當前的歷史地位,否則美國股市的平均估值已經出現泡沫。根據“股神”巴菲特先生自己常用的股市估值指標來看,即美國股市總市值與美國GDP總量比值,目前美國股市總市值已經高達美國GDP總量的132%,從該指標的歷史走勢來看,目前美國股市已經明顯出現估值過高的問題。

    “股神”巴菲特:美國股市整體來看仍然被低估

        根據“股神”巴菲特先生掌管的伯克希爾.哈撒韋保險公司目前持有的現金和現金等價物比例來看,投資者應當保持警惕并提高手中現金的持有比例,等待更好的投資機會出現。

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