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                    ppp模式是什么意思?ppp概念股什么意思

                    2016-09-13 14:56 來源:現貨瀝青網 股票頻道 作者:霍華

                        近日,券商中國對機構進行了一項主題投資調查,90%機構都在推崇PPP模式概念股。尤其是近期,PPP模式已經上升到國家戰略層面。不過,但民間仍不乏對PPP模式的擔憂。

                        在此背景下,PPP概念股行情脈絡如何演繹?選股思路如何脫穎而出?

                    ppp模式是什么意思?ppp概念股什么意思

                        何為PPP模式?

                        從資金來源來看,PPP項目融資主要包括權益和債務兩大類。在典型的PPP項目中,政府和一家或多家社會資本作為項目公司的股東投入資本金,資本金一般占項目總投資20%-30%。

                        另外70%-80%則采用銀行貸款、發行債券等債務融資方式。由于PPP項目投資期限長,保險資金、政策性銀行貸款、PPP引導基金等是較為理想的資金來源。此外,開展資產證券化,打造PPP 股權交易平臺,也是解決資金期限與項目期限不匹配問題的重要方式。

                        從回報機制來看,社會資本參與PPP項目投資,回報機制主要包括使用者付費、政府付費和可行性缺口補貼。從財政部PPP 項目庫來看,截至2016 年7 月底,上述三種回報機制的項目金額分別占36%、23%和41%。

                        從項目流程來看,根據財政部PPP 模式操作指南,一個完整的PPP 項目流程包括項目識別、項目準備、項目采購、項目執行以及項目移交等階段。

                        近日,國家發改委印發《關于請報送傳統基礎設施領域PPP項目典型案例的通知》!锻ㄖ访鞔_了PPP項目申報條件。項目范圍為能源、交通運輸、水利、環境保護、農業、林業以及重大市政工程等傳統基礎設施領域2000年以來投入運營或已簽約在建的PPP項目。優先考慮民間資本參與的PPP項目,兼顧項目的行業和地域分布。通知的下發標志著PPP模式已經上升到國家戰略層面,未來將加速推進到基建領域的各個行業和層面。

                        實際上,針對PPP模式推廣過程中碰到的問題,發改委、財政部出臺了大量政策,以提高私人部門參與熱情,加快項目落地。

                        針對項目落地慢的問題,明確示范項目條件,財政部在2015年6月組織PPP示范項目申報工作的時候,明確將建立“能進能出”的示范項目機制,對已列入示范名單的項目,如果一年后仍未進入采購階段,將被調出示范項目名單,以此來加快PPP項目落地。

                        針對缺少操作經驗、案例指導問題,國家發改委在2015年7月發布政府和社會資本合作典型案例,包含13 個項目,涉及水利設施、市政設施、交通設施、公共服務、資源環境等多個領域,涵蓋BOT、TOT、BOO等多種操作模式。2016 年初財政部已經建立PPP 綜合信息平臺,加快推進專家庫和項目庫建設在示范項目實施全過程中,財政部相關司局及PPP 中心將進行跟蹤指導,推動示范項目順利實施。

                        此外,針對PPP 項目融資難、融資貴問題,推進國開行貸款、PPP 產業基金建設等;針對擔心政府違約問題,財政部要求進行PPP 項目財政能力論證。

                        民間擔憂減緩

                        盡管目前財政部PPP項目庫中的項目數已超過9000個,項目金額也超過10萬億,但民間對PPP模式仍存在諸多擔憂。不少機構認為,在缺乏法律保障的背景下,企業重施工輕運營,PPP淪為新瓶裝舊酒。

                        首先,由于項目期限長、資金需求大、回報不確定性,PPP項目推進速度慢,落地率低,民企參與度低。其次,在缺乏法律保障下,企業重施工輕運營,政府與企業之間的風險與利益無法有效分配,PPP模式淪為新瓶裝舊酒,是短期“穩增長”,而非長期“調結構”。

                        不過,上半年PPP示范項目落地加速,落地率接近50%,非國企參與率超四成。截至2016年6月末,財政部示范項目中有105個處于執行階段,落地率為48.4%,較3月末增長13.1個百分點,落地呈加速趨勢。

                        除落地率之外,市場此前擔憂民企參與不高的問題。從示范項目看,民企參與占比為36%,非國企類則超四成。正如上文所說,財政部、發改委也在加快推進PPP立法工作,為PPP保駕護航。

                        此外,保監會新規放開險資基礎設施投資,為PPP帶來更多長線資金。目前PPP項目主要以銀行信貸為主,而從海外經驗看,由于基礎設施具有穩定的現金流、較優的夏普比率、與其他資產相關性低,因此深受養老基金、保險公司等長期機構投資者的青睞。目前國內險資的基礎設施投資的平均收益率在6.65%,也是高于保險業的平均收益水平。

                        保監會7月初的新規放開了險資的投資領域限制和前期審批要求,并且明確提出后續將積極開展保險資金參與PPP模式實踐并出臺相應配套文件,未來以險資為代表的長期機構投資者有望積極參與PPP項目。

                        值得一提的是,目前機構正在改變對PPP模式的看法。國信證券認為,PPP 模式不僅僅是短期“穩增長”手段,更是增加有效供給的重要方式,有助于長期供給側改革中的“補短板”。

                        PPP模式的民間擔憂正在減緩,但中金公司認為,PPP項目仍存在四大風險。

                        PPP項目進度不及預期的風險。由于PPP項目操作機制復雜,涉及多個相關方,加上很多倉促上馬的項目前期工作準備不充分,導致項目談判周期長,簽約速度慢,簽約到開工需要較長時間。雖然上市公司PPP訂單普遍增加,短期收入貢獻并不顯著,未來將逐步體現。

                        政府付費類項目存在政府違約風險。PPP的合作期限通常不低于10年,部分項目甚至長達25~30年,投資回收周期非常長。盡管一方面PPP 項目的政府支付部分已納入財政預算,另一方面政府違約的成本較高,但如果政府財力顯著惡化,對于回報機制為政府付費或政府可行性缺口補助的PPP項目,政府是否按時付款仍具有一定不確定性。

                        使用者付費類項目需要承擔需求風險。類BOT 的PPP 項目需要承擔需求不足和價格調整等風險,例如高速公路車流量不足或收費價格下調。因此,前期測算至關重要,而理論測算和實際情況存在較大誤差。

                        資本金部分加杠桿將放大投資風險。PPP 模式下的投資者更加多元化,除了銀行貸款外,部分公司在參與PPP 時會通過引入優先級資金出資,放大杠桿比例。如果PPP 項目實際收益率高于融資成本,則投資收益將會放大,但如果PPP 實際收益率低于融資成本,則會產生放大的投資損失。

                        跨年行情仍可期

                        國泰君安證券近日直截了當地表示,PPP行情可比新能源汽車,是有業績的主題,目前行情只是研究性質的第一浪上漲,業績高峰在明年,主升浪行情還在后面。而且建筑公司再融資高潮也在后面,一方面可以提供杠桿資金獲取更多訂單,另外與市場利益一致釋放業績,類比前期牛市正循環邏輯。

                        對于PPP市場容量,目前PPP市場規模12萬億,經濟下滑需要基建對沖PPP作為杠桿融資事實所需,訂單落地具有持續性至少兩年高增長,業績從第三季度開始普遍性釋放至少三年高增長。超預期主要是訂單發生了數量級的非線性的拐點斜率突變,業績卻還是線性外推的,4季度結算高峰期業績預期將開始跟隨訂單非線性上調。

                        PPP具有政府信用穩定收益資產受中長線資金青睞兩個邏輯仍處于正向自我驗證期。下半年第三批訂單落地、業績超預期修復、PPP財政稅收等利好政策推動自下而上也處于正向循環。對于選股邏輯,國泰君安證券給出了三個維度:細分行業景氣度、市值業績彈性、杠桿競爭優勢。

                        具體來看:

                        市政軌交推薦宏潤建設、騰達建設;

                        園林生態推薦鐵漢生態、美晨科技;

                        平臺推薦龍元建設、蘇交科;

                        地方國企推薦隧道股份、上海建工;

                        央企推薦中國中冶、中國建筑。

                        中標PPP項目上市公司一覽:

                        【龍建股份:中標逾10億元PPP項目】9月12日,龍建股份近日收到《中標通知書》,公司與黑龍江省水利水電集團、 江西省園藝城鄉建設集團組成的聯合體中標四川省遂寧市河東新區海綿城市建設五彩繽紛北路景觀帶PPP項目,項目估算總投資為10億元。

                        【國統股份:簽署PPP項目戰略合作框架協議】2016年9月12日,國統股份全資子公司天河投資與日喀則市人民政府簽署了《西藏日喀則市基礎設施項目投資建設項目戰略合作框架協議》。日喀則市人民政府擬在規劃區域內,采用政府與社會資本PPP合作模式,聯合本公司全資子公司天河投資投資建設日喀則市范圍內市政、水利、交通、能源等領域基礎設施項目。

                        【云投生態PPP項目中標,總投資為13.2億元】9月12日,云投生態收到遂寧市河東新區建設局發來的《中標通知書》,確認公司和四川易園園林集團有限公司以及四川華騰工程技術有限公司為遂寧市河東新區海綿城市建設仁里古鎮PPP項目的中標聯合體。中標金額:總投資為13.2億元;投資回報率為6.8%;造價下浮率為5%。

                        【碧水源中標和碩PPP項目打開南疆大門】截至目前,碧水源已在新疆的北疆地區屢獲大單,包括去年相繼與新疆沙灣縣人民政府、奇臺縣人民政府大手筆簽訂框架協議,并迅速落地多個項目,以及中標烏魯木齊昆侖環保集團有限公司PPP項目,該項目中標合同總額達26.63億人民幣。此次中標和碩縣污水處理項目,亦為碧水源順利進入南疆地區打開了大門。

                        【隧道股份成南京地鐵5號線工程PPP項目第一中標候選人】隧道股份9月8日晚間公告稱,2016年8月下旬,公司全資子公司上海隧道工程有限公司與綠地控股集團有限公司組成聯合體(以下簡稱“本聯合體”),參與南京地鐵5號線工程PPP項目公開招標。2016年9月8日,招標人南京市發展和改革委員會及南京市地下鐵道工程建設指揮部公布了南京地鐵5號線工程PPP項目的中標候選人,本聯合體被確定為第一中標候選人。

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                        【東方園林:中標26.42億元PPP項目】東方園林7月3日晚間公告,公司于近日收到荔波縣財政局發來的《中標通知書》,確認公司為貴州省荔波縣三荔水庫、拉寨水庫、水春河景區、板麥電站政府與社會資本合作(PPP)整體實施項目的中標聯合體。根據公告,上述項目計劃總投資為26.42億元,投資回報率為8.3%。

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